AXIA για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Νέα τιμή-στόχος στα 24,80 ευρώ – Top Pick στο XA για το 2024 και σύσταση αγοράς

Συγκεκριμένα, η ΑΧΙΑ αυξάνει την τιμή στόχο στα 24,8ευρώ/μτχ (από 21,20 ευρώ/μτχ προηγουμένως), καθώς πλέον συμπεριλαμβάνει στην αποτίμηση της και την παραχώρηση της Αττικής Οδού.

• Η μετοχή είναι πάνω 9,7% από την αρχή του έτους, σε παρόμοια επίπεδα με τον Γενικό Δείκτη.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει την αύξηση της μόχλευσης του Ομίλου, ως αποτέλεσμα των επενδύσεων για Αττική Οδό και Εγνατία Οδό εντός του 2024, αλλά θεωρεί πως τα τρέχοντα επίπεδα δεν αντικατοπτρίζουν τη μεγάλη υπολειπόμενη διάρκεια ζωής των assets της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, τις αυξανόμενες και χαμηλού ρίσκου χρηματοροές και τις διαφοροποιημένες δραστηριότητες.

Σύμφωνα με την ΑΧΙΑ: «οι πολλαπλασιαστές αποτίμησης για τον Όμιλο πρέπει να είναι πιο κοντά σε εταιρείες παραχωρήσεων με μεγάλη διάρκεια ζωής (παράδειγμα Ferrovial όπου κάνει trade 25x EV/EBITDA και >40x P/E). Η άσκηση αποτίμησης Sum-of-the-parts για κάθε ένα από τα assets ξεχωριστά, περιλαμβάνοντας και την Αττική Οδό πλέον καταλήγει σε τιμή στόχο 24,8 ευρώ/μτχ».

Όσον αφορά στις εκτιμήσεις:

• το adj.EBITDA για το 2023 αναμένεται στα 525 εκατ. ευρώ.

Μειωμένο κατά 20% έναντι του 2022, σε συνέχεια της ομαλοποίησης των συνθηκών στην αγορά ενέργειας,

• το adj.EBITDA για το 2024 αναμένεται να αυξηθεί κατά 22% στα 641 εκατ. ευρώ.

Συνολικά αναμένεται 2023-2028 adj.EBITDA CAGR 17,6% και EPS CAGR 19% καθώς τα νέα έργα μπαίνουν σε εμπορική λειτουργία.

Τέλος για το 2023 αναμένει μέρισμα 0,31 ευρώ/μτχ που σταδιακά θα φτάσει στα 0,70 ευρώ/μτχ το 2028.